图片开端：pixabay

   

12月6日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称“福瑞泰克”）更新了港股上市聆讯材料。

 

招股书表露，福瑞泰克是智能驾驶看守决策供应商，散失高档驾驶缓助系统（ADAS）及自动驾驶系统（ADS）时刻。戒指2024年6月30日，已与46家OEM建立业务互助关系，涵盖了按2023年汽车销量计的全部国内十大OEM，并领有累计卓绝280个定点神色及累计卓绝200个量产神色，散失种种化且赓续增长的车型。凭据灼识斟酌的而已，以中国2023年L2级及L2+/L2++级智能驾驶看守决策装车量计，福瑞泰克在自主供应商中名治安三，市集份额为14.6%。

 

2021年-2024年，福瑞泰克完成了多轮融资。在2024年5月完成C3轮融资后，其估值达到了60.6亿元。

 

2023年，福瑞泰克收入9.08亿元，同比增长177%。但其背后，是通顺蚀本，从2021年至2024年上半年，其累计蚀本超21亿元。同期，福瑞泰克也依赖着祯祥。从股权来看，李书福关联公司屡次出咫尺其激动列表中，祯祥照旧福瑞泰克前五大客户之一。

 

握续蚀本，业务依赖祯祥的福瑞泰克，能否在港股上市成效呢？

 

1

三年半蚀本超21亿元●

 

2021年-2023年，福瑞泰克永别收入3.33亿元、3.28亿元、9.07亿元，净蚀本永别为2.96亿元、8.55亿元、7.38亿元。其中，2023年的收入同比增长177%。福瑞泰克示意，客户和量产神色数目的增多使得收入快速增长。

 

在2024年上半年，福瑞泰克收入3.12亿元，同比增长33.68%；净蚀本2.78亿元，同比收窄13.03%。由此计较，从2021年到2024年上半年，福瑞泰克累计蚀本超21亿元。

 

同期，福瑞泰克的毛利也沿途走低。在2021年，福瑞泰克的毛利率为11.2%，到了2024年上半年其毛利率就下落至6%。现款流量方面，2024年上半年，福瑞泰克的贪图看成所用现款净额为-1.72亿元，三年半累计流出16.47亿元。

 

这也让福瑞泰克濒临着“缺钱的”压力。戒指2024年6月30日，福瑞泰克的欠债总数为15.2亿元，其中流动欠债7.56亿元，其现款及现款等价物为2.77亿元。

 

财务数据表露，2021年-2023年，福瑞泰克的营运开支占收入的比重永别为87.8%、225.1%、76.4%，到2024年上半年，其比重为80.4%。其中，2021年-2023年，以及2024年上半年，福瑞泰克的研发开销永别为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元、1.87亿元，三年半总过问达到14.48亿元。戒指2024年6月30日，福瑞泰克领有625名研发东说念主员，占总雇员的73.1%。

 

福瑞泰克在招股书中坦言，跟着业务的彭胀，成本和开守旧续增多，加上在研发方面的握续过问，可能导致握续蚀本。要是无法创造裕如的收入并有用看守开销，可能会握续录得首要蚀本，且可能无法达成盈利或握续盈利。改日可能无法达成盈利。

 

此外，赓续增多的存货也在加大福瑞泰克的风险。其存货包括原材料及零部件、半制品、制制品、合同践约成本等，从2021年的1.51亿元，增长至2024年上半年的4.27亿元。

 

值得一提的是，福瑞泰克的存货盘活天数也在增多。2021年-2023年，福瑞泰克的存货盘活天数永别为135.8天、316.3天、172.8天，到2024年上半年，飙升至259.9天。福瑞泰克示意，存货作废风险也可能跟着存货和存货盘活天数的增多而相应增多，可能会对的业务、财务景象和贪图功绩变成不利影响。

 

2

祯祥孝敬超三成收入●

 

在福瑞泰克的发展经过中，离不开祯祥的身影。

 

福瑞泰克的独创东说念主首席引申官、引申董事兼董事长张林，曾在2011年4月至2016年2月时辰担任祯祥控股公司副总裁，稳当祯祥的国际市集拓展和工场蛊惑；非引申董事杨健从2012年12月起担任祯祥控股公司副董事长，并自2003年3月起担任祯祥控股公司董事，同期在2005年6月至2022年5月时辰，担任了祯祥汽车（0175.HK）引申董事；东说念主力资源部副总裁彭文帅2015年曾在祯祥控股公司任职。

 

除了高管有祯祥责任训导外，自福瑞泰克设置起，李书福的关联公司就进入了激动之列。

 

2016年9月，福瑞泰克设置，李书福与东说念主长入创办的亿咖通便认购了8000万元注册成本，成为领有16%股权的运行激动。经过数轮股权变动，咫尺，张林、杜敏良伴、Harmolin LLC、Leap Zenith LLC、宁波骏马、林同敏、杭州励同、杭州禄励芯、杭州福励芯、嘉兴继励芯、嘉兴屹励芯及泛海弘鑫构成为了单一最大激动集团，共计握有23.07%的职权，共同戒指44.13%的表决权。

 

值得一提的是，其中，宁波骏马握有12.31%的股权。在招股书中，福瑞泰克示意，宁波骏马将成为公司主要激动，李书福领有宁波骏马大部均职权。李书福、祯祥控股过甚筹商东说念主将成为公司关联东说念主士。在非单一最大激动集团中，杭州朗马握有7.31%的股权，其由李书福的女儿李妮、男儿李星星戒指。

 

在业务上，祯祥也与福瑞泰克多有构兵。

 

2021年、2022年、2023年及戒指2024年6月30日止六个月，福瑞泰克来自五大客户（包括祯祥控股集团）的收入永别占同期总收入的84.0%、73.6%、76.4%及85.9%。2021年、2022年、2023年及戒指2024年6月30日止六个月来自单一最大客户的收入永别占同期总收入的43.5%、22.0%、43.3%及36.5%，其业务收入相对衔尾。

 

凭据福瑞泰克裸露的信息，祯祥在2021年-2023年时辰，是其第二、第三、第一大客户，孝敬了30.2%、19.7%、43.3%的总收入，2024年上半年，祯祥依旧是第一大客户，孝敬了36.5%的收入。

 

福瑞泰克还与祯祥控股缔结了居品及工作销售框架公约，展望2025年至2027年，公司向祯祥控股提供居品和工作金额永别为11.15亿元、13.3亿元、15.48亿元。福瑞泰克示意，自设置以来，公司一直与祯祥控股过甚筹商东说念主进行业务互助。鉴于公司提供的关联居品和工作的适用性、质地和可靠性，祯祥控股过甚筹商东说念主一直购买关联居品和工作。向祯祥控股过甚筹商东说念主提供相干居品和工作将为公司带来可握续的收入开端，因为祯祥控股过甚筹商东说念主的业务正在扩大。

 

从咫尺的行业发展来看，智驾还有很大的增漫空间。于2028年，预测公共和中国汽车智能化潜在市集总数（由智能驾驶、智能座舱、智能网联和对应的软件订阅工作构成）以收入计将永别达到108205亿元和东说念主民币29352亿元。

 

从已上市的智驾企业来看，2024年上半年，地平线收入9.35亿元，净蚀本50.98亿元，但毛利率为79%；小马智行收入2472万好意思元，净蚀本5177.5万好意思元，毛利率为10.5%；文远知行收入1.5亿元，净蚀本8.82亿元，毛利率为36.5%。

 

从收入体量来看，福瑞泰克远低于上述上市公司，同期毛利率也更低。在其加大与祯祥绑定背后，依旧要濒临擢升造血技艺的贫窭。而如今，智驾对研发过问有着高条款，照旧有着资金压力的福瑞泰克，能依靠祯祥达成扭亏为盈吗？

   

作家丨卫河

开端丨车圈能见度（CarVisibility）2024欧洲杯官网- 欢迎您&