四十年来，彭博末端一直是全球金融信息市集的“霸主”，尽管多年来不休有竞争敌手和挑战者高傲，它依然保持着完全的控制地位。

彭博末端问世于1982年12月，提供实时全球金融市集数据、新闻、深度研究、交往推论系统等专科信息就业，覆盖了固定收益、股票、外汇、商品和滋生品等多个资产类别，平均每天处理杰出3000亿比特的金融信息。

尽管其“万年不变”的操作界面被一些东说念主品评为落后，尽管其“岂论价”的销售方式屡遭诟病，彭博末端依然是全球各大金融公司的“标配”，资深投资东说念主士的首选信息平台。

深究彭博末端长久不衰的诀要，财经博主The Terminalist近日在好意思版“公众号平台”Substack上发文分析了它的七大上风，如下所示：

资源控制：领有股债汇等资产市集的康健数据库，而况险些占据控制地位。彭博对有限资源领有优先、独家的信息渠说念。同期，领有里面新闻渠说念及团队。

处理才略：彭博耗尽几十年时刻建立了一个险些指挥若定的专有高带宽、低蔓延汇聚，大约在毫秒量级内将数万只股票的实时价钱信息从数百个交往所传递给杰出35万用户。此外，彭博公开并免费使用的FIGI框架仍是深切到全宇宙的金融机构。金融器用全球标志符（FIGI）是金融系统的一种通用讲话。

汇聚经济效应：彭博的聊天就业在金融价值链中初度通过电子方式将多种用户类型跨机构结合起来。聊天功能行为“免费”特质蛊卦了用户，而用户带来了流动性、成本和交往。跟着更多用户加入，现存和新用户的价值都会增多。

范围经济：产量增多，单元成本裁减。彭博末端领有15000项功能，由于末端是按固订价钱收费，客户对末端的依赖进程越高，单元成本就越低。这对两边来说都是双赢。

赈济成本过高：从彭博系统切换出来时时需要同期克服时间、经由和行径上的挑战，每一步都波及崇高的成本和东说念主力成本。替代决策成本过高、风险过大或更换过程晦气。

品牌价值高：鉴于彭博的可靠性、准确性和全面性，彭博建立了一个康健的品牌和诚恳的用户群，彭博末端培养出了一群狂热的扈从者，并成为了华尔街精神的象征。

错位竞争：彭博保持私营、专注单一产物、献媚最终用户、按价值而非功能集订价、价钱增长稳步且合理，其私有的交易模式，使得竞争敌手无法或不肯师法。

本文全文由AI器用进行翻译，翻译于The Terminalist发布的著作《彭博’s 7 Powers & Why the Terminal dominates financial markets》，内容有所删减。全文如下：

杀手彭博

自90年代初以来，彭博一直是某些公司的竞争方向，在他们的“必杀名单”。奇怪的是，潜在的挑战者名单每隔几年就会增多，但从未有一个果然的王者加冕。很多公司未能挑驯顺利，反而被彭博的班师所隐敝。为什么会这么，历史为何不休重演？尽管有这么的记载，为何仍有东说念主试图推翻彭博？

行为在这个行业中责任多年的东说念主士，从这篇条记起头，我策划撰写一系列著作，行为对于彭博过火同业、新加入者和挑战者的第一份泰斗指南。通过公司简介、业务分析、创始东说念主故事和市集驳倒，我但愿揭示并解释新的契机，并共享班师公司建设者的阅历告诫。通过这么作念，我但愿匡助那些勇敢尝试挑战彭博的东说念主，拨开迷雾，更好地相识竞争环境。如果这一追求能蛊卦更多的鼎新者和投资者进入这一持久衰退公众存眷的范围，我将觉得这是班师的。

要扫尾这一宏伟方向，咱们必须起头为彭博建耸立确的参考框架。什么是最接近彭博的可比较物，以最能解释其广度、深度和复杂性？一个简略的比方可能有助于起头这一过程。

彭博是作念什么的？

设想你的互联网就业提供商(结合)、浏览器(界面)、操作系统(编排)、应用商店(功能)、搜索引擎(目次)、社交织聚(聊天)和媒体公司(新闻和数据)全由一家公司运营和领有。这将需要这家公司集成AT&T、Apple、Google、Facebook和News+Fox Corp的变装。

当今，将这一理念应用到金融宇宙，你就不错起头相识彭博的作用。其核心是彭博末端，这是一种统一的界面，行为进入宏大金融生态系统的派别。这个界面由复杂的编排层驱动，照顾和处理海量的实时数据。

通过这一平台，彭博提供了全球金融汇聚的结合性和分析、交往和风险照顾器用的功能性。用户不错通过一个康健的目次在几秒钟内造访最新的新闻和公司财务数据，该目次已将通盘信息编入索引。聊天功能将全球金融专科东说念主士筹商在一王人，扫尾实时通讯。

彭博对这些元素的全面整合，使其成为驱动当代金融的操作系统。不是唯一的，但无疑是第一个！

彭博才略、覆盖和范围的广度和深度超出了本文的范围。其范围之大令东说念主胆怯，数据会令持久用户诧异，他们大多数从未见过通盘这个词产物。如果上述比方还不够，这里有一些数据行为预览。来自英国金融时报的报说念：

末端平均处理杰出3000亿比特的金融信息，并发送约14亿条音信和3000万条在全球范围弹出的‘即时彭博’聊天音信。

为什么彭博如斯班师？固然不错通过多种方式构建这个主题，但我使用了我最可爱的播客《Acquired》中的Hamilton Helmer的七种力量框架。

一、控制资源 (对有限资源的优先或独家造访)

固然数据只是彭博运作的宽广价值层之一，但它相称进犯。彭博末端，行为信息的大水，是依赖彭博独占的多重数据资源的当代遗迹。让咱们逐个分析。

固然数据是彭博运营的各式价值层之一，但它是钱树子。

a. 债券——订价、流动性和交往的专少见据

彭博控制的第一个市集是债券市集，这既是恐怕的，亦然经过尽心遐想的。

恐怕是因为公司在1981年发布时，全球债券市集正经历爆炸性增长。债务繁盛使得欧元债券市集增长67倍，国债二级交往增长了 10 倍，垃圾债券在 1981 年前后的 10 年内增长了 19 倍。遐想是因为彭博采取业界最初的实时图形和分析器用来解释日益复杂的市集，从而赢得了第一位客户，并为其他客户掀开了大门。

他们深度涉足这一利基市集，很快莳植了我方为各式类别债券的订价、流动性和推论的主要（时时是唯一）来源。他们为巨额场酬酢易的资产类别创建了一个器用（ALLQ、DEBT、YAS）汇聚和结合。在赢家通吃的市荟萃（由于汇聚效应），交往员如果莫得末端，将很难进行交往、发现价钱或发现库存。2000年代初引入的聊天是一个实时的采取钩子（在汇聚效应下估量），因为市集正在从语音转向基于聊天的推论。

债券是一种比股票更为粗豪的资产类别，对债券的控制使得彭博在金融市荟萃不可或缺。要了解范围上的差异，2021年《金融时报》的一篇著作指出，仅好意思国的公司债券数目就杰出全球通盘上市股票数目的十倍。这一比较不包括政府债券、市政债券和资产接济证券，这些债券的数目以百万计。彭博很早就学会了何如应付海量数据以及这一资产类别的进犯性。

在订价、流动性和推论层的班师还提供了巨额的交往、报价和订单簿信息生成的海量数据。这些数据集形成了收益和价钱分析、敏锐性测试、指数形成和基准测试的货币化用途的基础，对彭博而言角落成本为零（或最小）。对于大部分资产类别的专少见据历史仍然是一个令东说念主垂涎的资源。

跟着债券交往电子化波涛的兴起，新的竞争敌手也起头高傲，这种主导地位正在发生变化。可是，彭博已推出新的交往推论就业（BOLT、BRIDGE），并梗阻了 Marketaxess 和 Tradeweb 的市集份额下滑。

b. 外汇——订价、流动性和交往的专少见据

固然不像债券市集那样占据主导地位，但彭博仍然是2000 年代和 2010 年代外汇市集的寡头控制者，在流动性和推论方面占有相称大的份额。行为交往量最大的资产类别（每天 7 万亿好意思元），外汇是一个进犯的据点。

外汇主如果一个银行间市集，截止2022年，前10家银行照顾着66%的交往量，与2016年持平。末端仅提供这些银行聚集在一王人进行交往的孤苦局面，提供参与者之间的电子结合，并提供交往的GUI。与债券不同，他们并不是市集上的第一个，因此竞争敌手占据了前两名位置。

尽管如斯，数据生成和排放是显耀的，并提供了更多契机来加强护城河。固然不再是严格的控制资源——对FXAll、FXConnect、EBS、360T的强烈竞争——但它仍然是一个班师的产物。

c. 新闻 – 里面新闻报说念

彭博新闻的创立是交易历史和竞争定位中的一大妙招。新闻推动价钱，价钱变动推动参与。末端不仅为用户提供实时订价，还提供影响订价的新闻。

专门为彭博社责任的裁剪、记者和记者团队负责生成专有金融内容。里面团队不错更好地优化速率、准确性和爽直性，以便向成本树立者传达头条新闻。现存的低蔓延基础设施提供了所需的轨说念和末端的分发才略以快速膨胀。

在新闻报说念晚几秒钟就可能形成数百万好意思元蚀本的宇宙里，彭博新闻社（以及路透社）成为了交往员和基金司理的首选。订阅量增多带来了更多的新闻裁剪和记者，这导致更粗豪、更深、更快的报说念，蛊卦了更多的订阅者。

绝大多数新闻（或头条）是由公司“速率台”专门负责的东说念主工众人生成的“闪电新闻”。最快的不错在“不到4.5秒的时刻内”从行将发布的版块中生成一个新闻。

d. 基础数据——公司季度和年度讲述袒露的财务数据

在夙昔的15年里，尽管一些交往所和监管机构仍是范例了上市公司的财务讲述，但在此之前，公司财务讲述在形状、定名法和管帐准则上各不相似。这些数据必须被手动汇聚、清理、门径化并汇总，是一项繁琐的任务。

多年来不懈地进行这些责任，最终建立了一个涵盖115个国度、85,000家公司的专有财务数据库，历史可追忆至40年。该数据库包括资产欠债表、损益表、现款流、鼓舞和股份数目、回购和股息、债务概况等所少见据信息。在这些原始数据的基础上，一系列经由生成了财务比率和基准。

在实时价钱和新闻数据之后，这是市集上最有价值的数据集之一。跟着研究基金、投资组合司理和量化分析的崛起，需求急剧增长。每个基金司理都需要这些数据来运行他们的估值模子、解读收益和盈利才略，并相识公司现款流的流向。它答复了诸如里面东说念主员是否在买入，来岁有若干债务到期，利息开销是否在增多，研发用度是若干等问题。在正确的东说念主手中，这个数据荟萃的每一条信息都不错成为获取逾额收益（alpha）的来源。

e. 分析器用——分析个别证券和器用

金融数据复杂且宏大，解读和研究这些数据需要复杂的器用，而相识这些器用则往往需要高档学位。彭博领有种类粘稠的专有器用和狡计器，涵盖了建模、情景测试、风险分析、回测等范围，而况凭据资产、子资产和再细分的资产类别进行进一步区别。不同资产类别的种种性和属性需要单独的器用、分析框架和方法进行评估。相悖，由于专注于利基市集，每个器用在用户基础上并不粗豪适用。果不其然，专科分析器用的第三方供应商往往范围较小，因为其可就业的用户基础有限。

莫得彭博，一个跨资产类别运营并需要粗豪分析器用的大客户必须筛选宏大而分散的小供应商行业，并将他们的产物拼接给不同的用户群体。每个都有测试、从头包装、定制、部署和问题处置等成本和开销。大多数客户不想为利基需求处理一堆供应商。银行径方便、速率和无贫困造访器用付费。很少有供应商提供的部分之和杰出彭博的举座——一个称心通盘需求的空洞供应商。

f. 专有/独家数据——在关连或替代资产类别中的膨胀

除送还券和外汇外，彭博还在动力、商品、碳排放和ESG等替代资产类别中建立了专少见据库。这是通过一系列策略收购扫尾的——Second Measure（消费者数据）、New Energy Finance、Netbox（社交媒体监控），以及通过与各式第三方数据供应商达成的独家分销公约，这些供应商追踪小众和深邃的范围——集装箱船追踪、完了和止赎、地缘政事风险缱绻、区域互联网使用情况、专利数据、夜光放射。

g. 数据许可——严格框架以扫尾最大化数据控制

彭博的数据许可框架章程了其数据的使用、重用、修改、再分发和滋生的方式。该框架确保他们大约全程监控其数据在价值链中通过不同网关、实体和产物的旅途。这使他们大约在价值链的多个节点进行货币化（盈利），时时确保那些曲折使用数据的节点也被正确收费。

以下是彭博何如通过不同阶段/节点为大型银行客户创造收入的一个例子：

里面用户——为东说念主类使用末端的用度，

里面系统——为机器使用分发的数据的用度，如监控系统、交往算法、对账和结算后端，

客户和客户端——为外部东说念主类使用从头分发的数据的用度，如客户对账单和客户派别，

接济供应商——为为并吞客户构建辅助或核心产物的第三方供应商收取数据许可用度。

临了这少许需要非常讲明，行业中也曾存在一些“暗暗双重收费”的作念法。大多数依赖市集数据构建企业处置决策的B2B金融科技公司，可能曾因不了解许可机制而蒙受蚀本。庆幸的是，新的三方公约方式正逐步普及，幸免了此类问题。

为了相识数据许可的控制性，推敲一下他们就业条目中的措辞：

“……你不得复制、重制、从头编译、反编译、反汇编、逆向工程、分发、发布、展示、献艺、修改、上传、创建滋生作品、传输、转让、出售、许可、上传、裁理发布、镶嵌相连，或以任何方式讹诈本就业的任何部分……”

“未经授权的使用、复制、重制、修改、发布、从头发布、上传、镶嵌、下载、发布、传输、分发、复制或以任何其他方式浮滥任何就业的行径均被严格箝制。”

“你应许不以任何可能与彭博或其供应商的业务竞争的方式使用、转让、分发或处置就业中的任何信息。”

多年勤勉的极力最终建立了一个涵盖85000家公司、跳跃115个国度、历史长达40年的专有财务数据库。数据库包含了通盘的资产欠债表、损益表、现款流量、鼓舞和股票数目、股票回购和股息、债务情景等数字信息。在这些原始数据之上，一系列的经由滋生出财务比率和基准。

二、处理才略

a. 实时汇聚基础设施

几十年来，通过有机和非有机投资，建立了一个险些指挥若定的专有高带宽、低蔓延汇聚，大约在毫秒量级内将数万只股票的实时价钱信息从数百个交往所传递给杰出35万用户。这是在云狡计和软件即就业器用出现之前建立的，领有专用的硬件、软件和编程讲话。已进入数百万甚而数十亿的好意思元和东说念主力小时。当今，这个汇聚的速率、准确性和通俗运行时刻撑持着数十亿乃至数万亿好意思元的交往。

这个实时汇聚是金融市集的“神经”和“轮回系统”。实时价钱数据是交往者在多屏上时刻存眷的内容，也即是寰球在CNBC上看到的屏幕底部滚动的价钱条。它驱动着每一次股市狂热和崩盘，莫得它，金融市集将变得坦然无波。这个宏大的复杂工程（后文会提到的“Ticker Plant”）位于末端系统背后，负责全球范围内数据的接收、处理和分发，而况需要全天候的运行时刻，其宕机次数比AWS还少。彭博在夙昔40年中不休完善这项上风，这么的上风不可能整夜之间复制。

b. 数据汇聚、汇总与门径化

为实时数据建立低蔓延汇聚所带来的竞争上风并不可滚动为公司财务或金融器用数据的上风。要在这里取得上风，需要康健的数据汇聚、汇总与门径化机制，以及纯真、一致的存储和分发系统。

数据汇聚是一项宏大的任务，涵盖了种种资产和数据类型。为了相识不同资产类别的要求差异，不错推敲以下几类资产的不同之处：

交往所交往器用——如公司财务数据中所示，不同交往所和监管政策的讲述要求、周期、袒露和形状差异，各行业需追踪的重要绩效缱绻和数据也不尽相似。

场酬酢易债券、基金、滋生品——每个金融器用的刊行过程都需要孤苦的汇聚机制，来自不同的刊行方（交易银行、投资银行、资产照顾公司、基金公司、清理所、登记机构等），而况需要贵重通盘资金流动、事件和结果的最新数据。

非金融器用数据——经济、社会、东说念主口、地舆、行业/部门特定数据集需要从列国政府、行业组织和贸易协会中汇聚。

上述内容仅触及汇聚阶段的复杂性。数据随后必须清洗、形状化、校准、门径化，并从头录入特定类型数据库中。必须界说门径化的架构、分类法和元数据，以及确保准确性、一致性和时效性的经由和器用。不错设想，不同来源和数据集之间的经由差异相称大。接待来到经由地狱，只好六西格玛的东说念主能活命下来。

c. 速率与准确性

在大多数行业中，速率与准确性往往是一种量度，而在金融市荟萃，这种采纳不存在。彭博大约同期保证速率和准确性，这是客户好意思瞻念为之付费的原因。

彭博的就业水平公约（SLA）要求在“发布今日”更新数据。对于全球最大的5000家公司而言，从公司发布数据到完成数据处理并在末端系统中提供可用信息的通盘这个词过程，时时会在全球平均6小时的交往窗口内完成。

由于任何财务数据的发布险些都会立即激勉自动化市集参与者数十亿好意思元的新押注，因此完全的准确性和可靠性是必须的。为了保管速率与准确性，且应付不休增长的数据量和时刻跨度，彭博经过几十年的实验、微调处雄厚的CI/CD框架扫尾了这少许。

当市集首要公司更新稍早几秒钟到达彭博用户手中时，可能会幸免他们的投资组合出现$30,000的暴跌。这一秒的差距将末端从成本转变为重要投资，一次新闻突发就能讲明注解它的价钱。

d. 数据标签

金融系统需要一种通用的讲话来标志无数的金融器用、证券、公司和市集事件。这即是金融器用全球标志符（FIGI），之前称为彭博全球标志符代码（BBGID）。

FIGI 是一个标记框架，涵盖杰出7亿种金融器用，基于专有架构和定名法，大约准确识别各资产类别的证券和器用，并正确地将它们与滋生品、成武艺件等关连联。为了推敲每种可能的器用类型、事件、频率和关系，FIGI 需要不休迭代。

兴味的是，彭博将这一框架公开并免费提供使用，不同于其收费的竞争敌手（如RIC、CUSIP、SEDOL）。这一举措促使FIGI被交往所和监管机构粗豪采取，因为它提供了全面的覆盖和细粒度的识别，有助于简化监管讲述、提高金融交往和讲述的透明度和一致性。通过商品化这一补充产物，彭博排除了标记行为竞争差异化或新进入点的可能性。

FIGI的采取现已树大根深，试图解脱它就像让一个国度从两脚插头改用三脚插头一样痛苦。

e. 客户集成的深度

彭博的数据深度集成到客户的责任经由和需求中。除了主要用户外，彭博的数据还会分发到用户周围的利益关连者汇聚中，这些利益关连者负责照顾、监督、监控或结算用户的操作。这些集成中的很多是在很久以前构建的，波及多个系统的交互。其时很少推敲到持久的纯真性和适应性（即“硬编码”的字段和标签）以适应新的数据供应商（可能需要新的架构和形状）。

数据赠送集成的用例包括：

收入生成——专有建模和回溯测试、交往算法和路由软件、量化决策。

监控——全公司投资组合分析、风险和敞口监控、合规性和交往控制。

讲述——里面或客户讲述与报表、交往所讲述。

不仅客户如斯，第三方数据提供商也与彭博的生态系统精致集成。这是一个双边汇聚（在汇聚经济中探讨）。即使有东说念主能从零起头冲破客户集成，如果莫得扫尾显耀的第三方集成，那将毫无价值。客户和供应商推敲与新进入者集成的契机成本不具蛊卦力，这增多了彭博的壁垒。

由于系统交互的复杂性，更换现存的软件或数据赠送往往会遭到客户的强烈抵制。2021年Knight Capital因部署过错而蚀本4.4亿好意思元，2012年BATS交往所因软件过错未能在我方交往所班师上市，也因此蒙受了声誉和财务上的蚀本。在零诞妄率的高风险游戏中，复杂性和市集时刻是一个壁垒，一个过错就可能带来灾荒。

f. 其他

彭博在销售和客户接济等其他业务范围也扫尾了经由上风。膨胀末端用户数从1981年的10个增长到2024年的35万个，这不单是依赖于优秀的销售团队，而是有着私有的销售文化和手段。

此外，彭博还建立了一个全球7x24的客服团队，随时为客户提供即时接济。客户只需在末端中输入一个重要词，就不错立即与实时客服代表结合。

三、汇聚经济效应（跟着更多用户加入，现存和新用户的价值都会增多）

a. 用户汇聚

彭博的聊天就业（IB，即Instant Bloomberg）是金融价值链中初度通过电子方式将多种用户类型跨机构结合起来。在IB之前，客户、交往伙伴、经销商、敌手方、销售和客户司理都在不同的里面汇聚上，只可通过电子邮件或电话进行调换。2002年，彭博推出了行业内首个点对点聊天就业，一会儿将通盘现存用户结合在一王人，且无需特地的软件装置。免费提供聊天就业，使用户可被发现，并通过IB提供径直的客户接济，这些都推动了范围化采取。彭博无意间创建了第一个金融社交织聚，不出预感地撤职了赢家通吃的模式。

不久之后，业界大佬纷纷使用这一就业，随之而来的是其成为了一种专属俱乐部。彭博聊天账号取代了柬帖的作用。有一位交往员甚而暗意曾听到有东说念主说：“我只聚会有彭博末端的男生。”

最近，杰弗里投行（Jeffries）的创始东说念主发了一条推文，展示了IB何如让华尔街高层东说念主士不错大意交流。CEO们不错在不被公司IT部门监视的情况下相互筹商。天然，这一私东说念主汇聚最初莫得被合规部门造访的情况也导致了一些不良行径者和LIBOR丑闻的出现。不外，彭博很快就建立了这一弱点。

借用巴菲特的术语，IB是彭博经济城堡上不可攻破的护城河。跟着更多用户加入，IB对那些尚未使用者变得越来越有蛊卦力。固然有很多挑战IB的尝试，但莫得哪一个不错称得上是透顶的班师。

b. 订价与流动性

聊天功能行为“免费”特质蛊卦了用户，而用户带来了流动性、成本和推论。彭博聊天就业逐步演变为交往就绪，这意味着报价、订单和交往都是有敛迹力的，用户无需离开聊天界面即可完成交往。交往完成后，信息会从聊天流转到中后台进行查对、结算和记载。合规和监管功能的加入进一步推动了飞轮效应。

固然莫得东说念主是因为聊天功能而购买彭博末端（这是一个被过度使用的说法），但大约通过简略掀开一个新的聊天窗口就能径直与不同的流动性池实时结合，完全值回末端的价钱。买卖两边只需用一个字“mine”或“yours”就能完成交往。这种浮浅赶紧蛊卦了越来越多的流动性，从而逐步取代了基于语音的交往渠说念。而跟着更多的流动性加入，IB对那些尚未使用的东说念主变得更具蛊卦力。

c. 分销汇聚

彭博领有一个双边市集，包括用户和数据供应商（在范围经济部分中将详备估量）。每增多一个新的数据集，末端对用户就更具蛊卦力。每增多一个新用户，末端就成为一个更具蛊卦力的分销渠说念，供供应商发布其数据集。

供需的团员对彭博相称成心。并非所灵验户都需要造访通盘的数据供应商，也并非通盘供应商都但愿向所灵验户出售。如果莫得中介，用户和数据供应商要一双一正确地映射相互将会是一个恶梦。彭博通过收取固定用度，简略高效地将两边团员在一王人，并让他们同样不错战斗到相互。用户只需消费所需的数据，同期也不错省心，若有特地的需求，末端中仍是有关连数据可供使用。

在大科技时期，双边市集仍是被深切研究。很难找到一家非科技公司能像彭博这么早在2000年代就将汇聚经济与控制资源、经由才略和范围经济相结合，这些见识还未被厚爱界说！

四、范围经济（跟着业务量增多，单元成本着落）

a. 客户

领有35万台末端，每项新数据、产物或时间的成本大约赶紧在宏大的用户基础上分担。对于大多数用户而言，彭博末端是业务不可或缺的一部分，这赋予了它私有的上风。需求极其闲隙，营造了成心于持久念念考和投资的环境。

彭博的用户群体仅在两次出现下滑，一次是在2008年全球金融危境后，另一次是在2016年。除这两年外，不时的用户增长使彭博大约保持一致的研发投资，使其永远方于前沿，而无谓记挂用户的骤然流失会影响投资讲述。赢得多个经由才略和控制资源并未低廉，这需要数年大范围成本投资，资金主要来私用户群体的稳步增长。

这一用户群（比拟之下，Factset在2023年有19万用户）还使彭博大约在与第三方获取内容时谈判更好的价钱。行为用户和收入的行业携带者，通盘的谈判上风都在彭博一方，尤其是在与小众的替代数据和分析供应商对峙时。

这35万名用户散播在各式金融就业公司中，包括交往、银行、资产照顾、研究、对冲基金、量化分析、算法交往等。因此，为某一特定范围开采的小众数据集或功能时时不错交叉销售或升级销售给其他范围，从而进一步货币化。

b. 第三方数据源

除了彭博我方汇聚、坐褥和领有的数据外，它还分发来自交往所、暗池、政府部门、行业组织等的第三方数据。为了在如斯范围上获取数据，彭博与供应商和种种资产类别（如股票交往所、外汇市集、场酬酢易团员器、基金公司、大量商品公司等）缔结了数千份分发公约并建立了后台结合。

第三方供应商的市集高度分散，时间和法律上的挑战十分勤勉。从时间上看，彭博需要跳跃各式API门径、旧系统和数据架构进行集成；从法律上看，彭博需要应付粗豪的许可控制、规则、地舆差异和分发控制。这些要求因数据类型和供应商的不同而异。彭博进行了早期投资来完成这一安祥而手动的任务。起头成本开销固然只需进行一次，但之后的每个新客户都能从这些投资中受益，赢得日益增长的数据集列表。

彭博的范围要求其供应商汇聚提供快速反应的接济。当数据源出现问题时，一个电话就能筹商到股票交往所，赶紧处置问题。这种无缝调换的才略并非恐怕，而是彭博与供应商多年配合、处理官僚门径并培养重要关系的结果。

c. 功能

凭据《资产》杂志2013年的一篇专题报说念，彭博末端领有15000项功能。可是，平均每个用户只使用了其中的29项。在将其视为肥美软件之前，请推敲一下，成为通盘这个词行业的默许操作系统要求你通过单一产物称心尽可能多的需求。彭博可爱里面开采，跟着时刻的推移，这些功能积聚起来，雷同于苹果公司的iOS，从最初的12个原生应用增多到最新版块的36个。

这种粗豪的采纳减少了用户从其他供应商购买特地产物或就业的需求，从而增多了彭博在客户开销中的份额。由于末端是按固订价钱收费，客户对末端的依赖进程越高，单元成本就越低。这对两边来说都是双赢。

功能是为更多用户增涨价值的一种方式。而价值恰是彭博的指导原则之一，正如连络创始东说念主Tom Secunda所说：

“公司从来莫得在价钱战中，因为它老是在价值战中。”

d. 全场地就业

为了接济末端，彭博提供了一整套器用，就业于金融就业价值链的用户。举例，企业数据照顾（EDM）软件允许里面决策者、里面市集数据团队、风险照顾者、合规团队、中后台东说念主员以及外部敌手方和客户结合到单一的信息源。

EDM允许对通盘流经客户汇聚的彭博数据进行监控、讲述和照顾。这些复杂的系统行为一个中央重要，确保数据一致性并进行实时质料搜检。领有合范围块的EDM大约进行监管搜检，保持明晰的数据审计追踪，并增强透明度和风险照顾。

那些只就业于用户价值链有限部分的供应商，在面对彭博对这一价值链中所筹商联用户的接济时，往往显得屡战俱败。范围在这里提供了难以抗衡的不公道上风，尤其是在处理巨额数据时，EDM就业险些是强制性的。

五、赈济成本（替代决策成本过高、风险过大或更换过程晦气）

从彭博系统切换出来时时需要同期克服时间、经由和行径上的挑战，每一步都波及崇高的成本和东说念主力成本。

a. 重要任务基础设施

行为照顾数十亿资产的核心器用，更换彭博系统极其复杂。正如那句老话：“如果它没坏，就别修。”这句话在此尤为适用。

在莫得首席信息官（CIO）、首席时间官（CTO）、首席数据官（CDO）、首席运营官（COO）和首席推论官（CEO）等高层照顾东说念主员（视客户范围而定）达成一致，证明他们有一个万无一失的策划和资源来进行这种大范围替换之前，莫得末端会被关闭。切换的操作手册不是现成的，而是需要凭据客户的责任经由、集成和经由从零起头量身定制的。第一次就班师的几率极低。

除了行为重要基础设施外，前边提到的客户集成的高复杂性（参见经由才略部分）时时是任何试图取代彭博的竞争敌手面对的双重打击。珍惜，这两种才略是共生的。单独克服每一个都很难，但同期面对时，险些无法驯顺。

b. 责任经由变更

即使竞争者大约完满地处置时间更换问题，接下来他们还必须更新每一个撑持每个使用场景的辅助功能、经由和政策，包括讲述、监控、风险照顾、狡计、模子等，这些都是在系统集成以外孤苦运行的。

离线经由更新从修改网站和客户派别的就业条目（TOS）和免责声明（以适应新供应商的就业条目和要求）到为新供应商制定交易一语气性策划（其就业水平公约（SLA）和客户接济才略可能不同），变化涵盖范围粗豪。

替换彭博带来的二次效适时时是在某些问题出现后才会被发现。只消有一两则这么的失败案例在客户圈子里流传，挑战者的出路就可能被烧毁。

c. 数十年的习气

即便通盘时间和经由依赖项都更新完毕，你还需要从头培训那些在通盘这个词事业生涯中只习气一种操作方式的用户。与那些可能会强烈抵制任何试图捣毁他们所依赖系统的用户打交说念，时时会让挑战者的销售或接济东说念主员仓皇驻守。乍看之下，这可能是三步中最令东说念主头疼和最具要挟的一步。为了幸免面对交往员的盛怒，拒却赈济往往是个很常见且合理的采纳。

六、品牌价值（为客户提供更高的感知价值）

鉴于其可靠性、准确性和全面性，彭博主导该行业不及为奇。因此，即便莫得巨额的市集营销进入，他们也建立了一个康健的品牌和诚恳的用户群。很快，彭博末端便培养出了一群狂热的扈从者，并成为了华尔街精神的象征。

康健的品牌时时具备高订价才略，非常是在竞争犀利的交往宇宙中，彭博末端成了身份的象征，雷同于Hermès领带、Patagonia背心、Tom Ford西装和Rolex腕表。领有彭博末端很快成为评估你是否进犯和有影响力的一种门径。固然身份象征有时被提到行为一种上风，但它践诺上是力量的结果，而非原因。

几十年的熟识感滋生了诚心和信任，这种诚心往往接近情怀层面。而恰是这种情怀方面的筹商，竞争者时常低估。即便某个产物在性能上杰出了彭博（这是个巨大的假定），接下来的挑战更勤勉——劝服用户感性地评估这个新选项。如果莫得掌抓何如冲破并重塑他们险些已固定不变的神经旅途，这险些是不可能的任务。

试想如果三星必须一个个劝服苹果用户转向新款Galaxy手机，没东说念主会好意思瞻念当三星的销售代表。庆幸的是，在消费时间范围，增长要么是产物主导的，要么是市集营销主导的。而企业时间范围险些完全由销售主导。正如Databento的Christina Xi 转头的那样，只是打造一个出色的产物是远远不够的。

彭博不变的用户界面（UI）是特意为之的。任何东说念主只消走进任何一个交往大厅，都能一会儿识别出彭博的屏幕。如果用户想要改变界面，它早就改了。彭博并莫得编造蛊卦35万个用户，每个用户支付3万好意思元，而是通过准确地提供用户所需要的功能扫尾的。如今，UI已成为品牌的一部分，即便彭博想要改变，推敲到其他一些要素，恐怕也很难进行大幅诊疗。

像苹果一样，彭博也领有雷同的诚心度和订价才略。如果不合末端进行显耀的溢价订价，那将是愚蠢且自毁的。接下来的章节将揭示，彭博的订价策略和他们的UI一样，都是经过三念念此后行和尽心遐想的。

七、错位竞争（私有的交易模式，竞争敌手无法或不肯师法）

这种力量时时适用于存在大型行业巨头的情况，彭博最初的竞争敌手包括Telerate、说念琼斯和路透社。彭博的对位竞争策略代表了一系列经过三念念此后行的采取。以下是彭博在其他公司走不同说念路时何如受益的一些例子。

a. 保持私营

保持私营让彭博有了耐烦、远见和次第，得以专注于持久发展。他们不受季度财报和波动的鼓舞预期的控制。但这也意味着他们赢得新成本的阶梯有限。这一控制促使他们在早期进行鼎新，并自主开采硬件和软件，以更低的成本和更高的成果运营。这种早期精神即使在增长强盛的时期也得以延续，使彭博对其架构领有高度控制，从而扫尾了即便面对数据大水，末端也能瞬时反应，于今如斯。

与此同期，他们的上市同业则讹诈资产欠债表来推动快速增长，通过大范围收购、价钱扣头和新市集进入。这些选项时时不利于利润率的提高，而彭博并未采纳这些策略，而是优先推敲郑重的持久增长。

b. 专注于单一产物

一语气30年，彭博将通盘元气心灵荟萃在每年为越来越多的用户提高末端的价值。公司中的每一个决策都围绕着何如增多通过末端提供的价值张开——再行闻的推出到数据收购，再到硬件和汇聚投资。他们的同业尝试了各式产物、就业和处置决策，但莫得一家大约提供比彭博更好的末端。40年夙昔了，数十亿好意思元的研发进入，于今仍莫得达到同等水平。

可是，其中一些实验确乎讲明注解了是新兴的数十亿好意思元级的关连市集，彭博（特意或无意）错过了，如MSCI和标普在指数市集的主导地位，穆迪和惠誉在信用评级市集的携带地位，以过火他在风险分析范围的班师。彭博采纳专注于一件事，而他们达成这一方向的成就无可质问。

c. 永远献媚最终客户

每一位资深的彭博用户都对其崇尚备至。一朝通过了最初的学习弧线，闲隙的UI/UX、快捷键、重要词、反应速率、一致性、没特无意变化的性情，以及安祥、渐进的更新，都为用户营造了一种称心、熟识和浮浅的体验。

熟识感和闲隙性是彭博的核心遐想和工程价值不雅，他们对细节的存眷无处不在。举例，他们曾遴聘Tahoma、Georgia和Verdana字体的遐想师来更新彭博的默许字体。对用户秉承度的高度爱好和在变更前为用户提供充分的预警，都所以用户为中心的例子。莫得交往员会欢然秉承打字时要多输入一个重要词来推论查询，或者为了找到信息而去新的界面。任何方式的篡改必须安祥进行，用户必须安祥适应变化。持久以来，彭博的产物令用户称心，以至于他们时时是反对替代产物的最强音。很少有采购司理、财务主宰或首席时间官勇于面对一群交往员和业务核心团队的反对，单单为了检朴几个基点的成本。而照顾层则往往不是彭博账单的接济者。

d. 按价值订价，而非功能集订价

彭博末端代表了对背后巨大复杂性的抽象。试图通过自有产物或强迫多个供应商来替代它，不太可能带来成本或性能上的上风。因此，尽管其价钱崇高，但彭博提供的价值远超其成本。

早期使用这些末端的核心用户（交往员和牙东说念主）每年产生的收入以每用户数十万好意思元计，很厚情况下达到数百万好意思元。自那以后，新的客户群体，如对冲基金、量化基金、高频交往和算法交往者出现了，推动了他们的收入生成才略更进一竿。而其他客户群体，如资产、基金和资产照顾公司，跟着时刻的推移变得越来越荟萃，而况范围也越来越大，增多了他们为末端支付的才略和意愿。

以2016年《纽约邮报》报说念为例，摩根大通领有10,000多个末端，每个末端的成本为21,000好意思元，年费合计2.1亿好意思元。其公司和投资银行（CIB）及资产和资产照顾（AWM）部门的运营用度为274亿好意思元（第52页），彭博只占其运营用度的0.77%（!!）。同庚，摩根大通向高管披发的股票期权收益为25亿好意思元（第198页）。他们完全有才略支付彭博的账单，只是在2008年金融危境后的成本削减时期，支付意愿有所着落。

0.77%光显是一个特别值。但对于彭博最大的客户——主要的华尔街银行过火全球同业来说，差距并不会太大。

在成本削减时期，彭博仍然占据了客户运营用度的极小比例，同期又是主要的收入生成器用，这为大多数银行高管提供了一个玄妙的成本效益分析结果。

e. 稳步且合理的价钱增长

从2001年到2023年的持久视角来看，价钱以每年大致2%的复合年增长率（CAGR）增长。同期用户数目以4%的复合年增长率增长。比拟于行业中成本和运营开销时时快速增长的情况，这么的价钱增长显得相称合理！

比拟之下，摩根大通的运营用度在并吞时期从200亿好意思元增长到870亿好意思元，复合年增长率为7%。高盛的运营用度从120亿好意思元增长到340亿好意思元，年均增长5%。彭博确保他们的价钱增永久远低于这些数据。从这个角度来看，彭博的订价显得相称合理，似乎违背了一些常见的经济学原则——价钱应该随需求增长而增长！

八、彭博公司的原创鼎新（早期的投资为客户提供了巨大的价值）

尽管“七逍遥量”解释了彭博公司竞争上风的来源，但并莫得解释彭博公司为何大约取得班师。这很猛进程上归功于彭博公司带来的市集鼎新。要相识这些鼎新，必须在合适的配景下进行推敲。以下这些投资是在80年代和90年代进行的，其时它们尚未被盛大秉承，也莫得前例。

原始云狡计

固然在几十年前就已存在这一见识，但彭博公司无意中创造了云狡计的首个原型，通过为客户蜿蜒狡计和存储负载来扫尾。

它体现了当代云就业提供商（CSP）的一些核心原则——

通过荟萃式、基于订阅的平台提供数据和分析，具备苦恼造访才略。

提供可膨胀、不时更新的就业和专科处置决策，用户不错凭据需求随时诊疗。

在后端抽象复杂性，同期保持用户前端的闲隙和固定视图。

投资于通过少数末端造访全球金融数据并运行责任负载的专用硬件和软件。

这为客户检朴了数十亿好意思元的投资，用于在腹地购买硬件、软件和时间东说念主员，以整合和获取来自各式第三方来源的数据。

原始软件即就业（SaaS）

彭博公司早期坚决到，订阅用度被绑缚在开销样式中。在早期，交往/银行部门主要通过收入和毛利（即收入成本）来评估。除其他要素外，收入成本主要包括交往用度。交往部门的负责东说念主会逸以待劳地通过低成本策略和系统来指引交往，但很少存眷运营开销（这个累赘时时在更高的层级）。因此，彭博公司相合了其主要购买者的特定情况，不合通过其平台的交往收取佣金，而是建立了一种以运营开销为基础的交易模子。彭博公司策画永久发展，坚决到相较于交往台的收入，订阅用度相对较低，将形成一个永久的现款流机器。

原始大数据

彭博公司是最早坚决到需要高蒙胧量数据处理系统的公司之一。公司的“Ticker Plant”（行情播报中心）是一项工程遗迹，成为华尔街信息时期的基石，该系统大约在微秒内处理海量全球金融数据，并将其传递给交往者，速率之快，令东说念主咋舌。

“它是彭博数据体系的腹黑，每天处理杰出2000亿条金融信息，并实时发布……每一条市集数据的大小相称于一条推特，但在岑岭时段，每秒少见百万条数据……咱们需要将这些数据在全球范围内路由给客户。而通盘这个词过程必须在微秒内完成。”

“Ticker Plant”的进犯性不仅在于速率。它照顾的数据种类和数目即使对今天的科技巨头亦然一大挑战。从实时股票价钱到突发新闻，这一基础设施行为全球市集的核心神经系统，结合着从纽约到东京的市集。

除了获取、排序、存储和分发这些原始信息流，彭博还在金融范围创举了大数据分析，提供了早期的图形用户界面（GUI），用于实时画图和分析金融数据（在其时惟一无二，远超任何竞争敌手）。跟着更多器用和证券类型进入市集，这一早期先发上风得到了安详，使得彭博末端成为处理复杂数据的首选平台。

有东说念主觉得彭博公司是原始社交织聚，但这仅在金融范围成立。甚而有东说念主觉得它可能是互联网的前身。为此著作诡辩超出了本文的范围。值得指出的是，蒂姆·伯纳斯-李（Tim Berners-Lee）在1990年创建了万维网，而第一台末端（其时称为Market Master，不错让用户从外部汇聚造访实时信息）于1982年录用（!!）。那些更有奉献精神并能战斗到历史记载的东说念主可能会更好地找到1982年之前的“B2B云狡计SaaS”。

这是否使彭博变得不可幸免？

彭博的主导地位是其“七逍遥量”过火不时提供客户价值的相互作用的讲明注解。挑战彭博意味着与一个精致集成、自我强化的上风体系竞争。

因此，确乎很容易将这家公司视为领有通盘无穷对峙的萨诺斯（Thanos）。领有通盘“七逍遥量”的彭博似乎是不可驯顺的。不可幸免的。

但我并不想给你留住这么的论断。让咱们暂停一下，从头注目咱们的不雅点。

市集和成本主见是动态的，而非零和的。彭博的主导地位固然令东说念主敬畏，但并不是完全或永久的。MSCI（通过指数）、穆迪（信用评级）、晨星（基金）、ICE、门径普尔全球（S&P Global）和Refinitiv（当今的LSEG，之前的路孚特）等公司的崛起，标明在彭博的帝国中仍然存在鼎新和增长的空间。

挑战者无需旨在推翻这位巨头。总会有契机在互补或新市荟萃追求。跟着市集的演变，新细分市集不休出现，为鼎新者提供了我方的舞台。毕竟，咱们生活在一个多元天地中（这是临了一次说起漫威天地，我保证）。

如果咱们在问过错的问题——“为什么很难打败彭博？”或“彭博不错被推翻吗？” 这些问题忽略了一个重要前提（即它是必要的），并寄但愿于一个不可能的论断（即这是可能的）。莫得东说念主但愿彭博被隐藏，天然也不是其绝大多数用户和客户。

那么，渴慕创业的东说念主应该问什么问题呢？也许这些问题不错行为起头——

在金融数据和分析中，哪些新兴细分市集适应浮松？

彭博未能讹诈的哪些潜在结构性趋势？

新入市集的贫困在那边逐步裁减？

彭博冷落了哪些客户群体？彭博粗豪的作念法会忽略哪些客户痛点？

需要哪些私有的数据、分析和用户体验组合，材干创造出下一个伟大的金融器用？